873.投资者说杨饭(1/3)

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《投资者说》杨饭：寻白马屡败屡战靠价值终成正果

原创2017-11-15岳一凡许兴昆央视财经上海

杨饭：牛市入场风险意识弱越跌越买被深套

记者：岳一凡摄像：许兴昆

沪港通很快就将迎来“三周年”，越来越多的投资者开始布局港股。但港股市场上，老千公司横行，而且实施t+0当日回转交易、没有涨跌幅限制，这使得个股单日出现超过80的上涨或下跌也屡见不鲜。那么如何避开“老千股”？如何躲过下跌80的“洗舱”呢？还是得找位“老司机”带一下。我们今天的这位投资者，就将他交了学费换来的经验贡献了出来。一起来看一下。

2017年，为了给内地分析师和券商资管，以及基金经理等人员进行专业化培训，中国证券业协会与香港交易所共同举办了几场培训活动。值得注意的是，演讲嘉宾中除了兴业证券的张忆东等机构大咖外，还有一位名叫“杨饭”的散户投资者。

杨饭北京投资者：

每一次都是我一个散户。我上台就跟他们自嘲一下，以前都是经纪人培训客户，现在就是客户培训你们经纪人。我感觉有点汗颜了，大家多多包涵。

杨炎辉，任职于世界500强的中国能源公司。由于经常到了饭点忘记吃饭，所以他就给自己取了个网名“杨饭”来提醒自己。2005年年中，还是单身的杨饭，拿着10多万积蓄进入了a股市场。刚好赶上了牛市的他，买什么涨什么。再加上平时所有工资积累的不断投入，所以很快在2007年，他的市值就达到了70多万。

杨饭北京投资者：

赚钱太容易了、太顺了。这个时候就觉得以前学的那些东西，慢慢地就不太再注重去思考，因为价值投资实际上的核心不就是：第一个价值，第二个要注重风险。然后当时想了下赚钱就这么赚钱，因为股市一直在涨，哪有什么风险意识呢！

2007年10月，上证指数站上了6000点。理工科出身的杨饭，本身就喜欢有逻辑、有条理的分析事物，再加上性格保守谨慎，所以他开始减仓。除了买车花了20万外，账户里只留有了三四成仓位。依靠前期学到的价值评估的方法，配置了招商银行、重庆百货和攀钢钢钒权证等。

杨饭北京投资者：

跟以前顺风顺水完全相反的是，怎么买它怎么跌。你怎么加仓，它还是跌。这个时候基本上就有点懵了。

2008年，随着账面资金的一天天消耗，杨饭开始焦虑了，查资料，但依旧不知所措。杨饭从2007年3月份，攀钢钢钒权证约八毛多就开始买入，后续股价连续下跌，他就持续加仓。

杨饭北京投资者：

反正基本上股价一直在跌。你想股价跌的话，权证跌得肯定比它要厉害得多。

越跌越买，越套越深。杨饭在钢钒权证上亏了十几万后，忍痛割肉离开。

杨饭：能力圈内摔跟头阳光油砂大亏40

2011年底，杨饭发现手头大部分公司的估值已经偏贵了，但相较a股市场，港股却处于持续低估的状态。此外，在香港市场中，很多上市公司都具有高分红的传统。低估值加上良好的分红水平，使得杨饭开始将资金逐渐转移到了港股。我们继续往下看。

俗话说，不熟不做。在杨饭投资港股的过程中，他首先选则了与自己老本行相关的公司——阳光油砂，但还是交了不少学费。这是一家加拿大油砂公司，2012年3月在港交所上市，招股价4.86港元，集资43.5亿港元。

杨饭北京投资者：

这个油砂跟沙特的原油有点接近，只是它里面含有更多的杂质，开采起来会比普通的原油困难，成本也比较高。但是当时的背景是：第一个油价大概在120美元左右的一个高区间，也很长时间了。国内包括国际整个市场上，对于未来的油价基本上都是跟现在房价一样，都是一边看多了。

阳光油砂刚上市的2012年，国际油价在每桶120美元，市场中普遍预测油价将至少上升到150美元，有的甚至预测是200美元。

杨饭北京投资者：

普通的石油挖一桶的成本大概，像沙特或者什么好的地方是十几美元到二十几美元，困难的像海上的石油大概是40美元一桶。油砂再经过处理，大概是50到60美元之间。我即使卖给美国90或者100美元，那么一桶就可以赚大概30美元的利润，这是最保守的一个估算了。而且它底下还有好多矿藏，这个矿到底可以挖几年？5年、10年、20年，只要投进去以后全都是钱了，挖出来全都是钱了。

一桶赚30美元，那么一年后，也就是2014年，10000桶就可以盈利一个亿美元左右。杨饭按着公司发布的预测一遍又一遍的计算着，感觉自己挖到了黑金。而阳光油砂在上市初期也获得热烈追捧，股价一度达到4.92港元。于是在2013年5月，杨饭以2.03港元/股的价格首次买入。

杨饭北京投资者：

我大概是每隔10会加一点仓位，我一直买到大概是一块多。那时候我都不敢买了，因为一块多的时候都已经占我10的仓位。但是我也没把它卖出去，因为美丽的憧憬还在，就像这个肉还吊在上面一样，觉得还是能咬得到。

2014年国际油价开始下跌，阳光油砂的扩产项目进展缓慢，股价大幅下跌。杨饭认为，虽然项目还未投产，但前景仍然诱人。再加上阳光油砂的管理层非常坦诚，不时地在一